A Test of the Integrated Model of the Term Structure of Interest Rates Using the Pooling Data Approach

• Main Authors: Yeh, Shih-Kuo, 葉仕國
• Other Authors: Hung Mao-Wei
• Format: Others
• Language: zh-TW
• Published: 1997
• Online Access: http://ndltd.ncl.edu.tw/handle/94349203627525832825

博士 === 國立臺灣大學 === 商學研究所 === 85 === Ren-Raw Chen 與 Tyler Yang 兩名學者於一九九五年發展了一套 新的利率期限結構模型，由於此一模型不僅在理論上融合了近代以隨 機 過程為理論基礎的各類利率期限結構模型之優點和特色，也在資料 適用 性上同時能配適時間序列資料和橫斷面資料，因此在利率期限結 構理論 當中，頗具有〞里程碑〞之意義。由於該模型整合了各種理論、 資料之 特性，所以我們稱此一新的模型為〞整合性〞模型。 　　為了配合整 合性模型的本質和精神，本研究乃改採新的 pooling data approach 來 設計一個新的計量模式以執行Chen and Yang模型的 實證研究，一改過 去所慣用的時間序列觀點。 　　本研究用MLE和Kalman Filter algorithm配合新的pooling data approach針對台灣的短期利率來進行 整合性模型的實證研究，就兩種 方法所得到的結果來看，已經能驗證 Chen and Yang 模型的一些基本 精神和特質，且相較於一般的利率期限 結構模型而言，Chen and Yang 模型則具有估計誤差較小，模型參數較 為穩定，資訊使用較為節省、 有效等優點。 Chen and Yang developed an "intergated" model of terms structure of interest rates in 1995. The new model includes advantages of various term structure models theoretically based on stochastic process, and can be fitted by cross- sectional and time series data as well. In this study we combines the pooling data econometrics approach with maximum likelihood estimation technique and Kalman filter method to estimate and test the parameters of the Chen and Yang model using the interest rates in Taiwan's money market. parameters estimated by the Chen and Yang model are more stable, more parsimonious in data using and less biased than those estimated by the Vasicek model.