違約風險與利率交換契約定價之研究
金融創新是造成財務領域充滿活力的主因，利率交換契約自從1982年問世以來，已成為許多企業與金融機構規避利率風險的金融商品之一。而國內亦在民國82年底開放銀行承作新台幣利率交換業務，本研究希望透過對利率交換契約的完整介紹，使大眾對利率交換的本質與未來發展有一透徹的瞭解與認識。同時建立短期利率模型，估計利率隨機過程的參數值，瞭解國內短期利率的動態性，將可供市場參與者預期未來利率走勢，作為利率交換契約定價的參考依據，再利用或有選擇權的評價方式作為利率交換的定價模型，瞭解影響交換價差的主要因素及影響方向為何。 本研究利用一般化動差法(GMM)估計台灣利率期限結構的參數，作為後來利率交換定價的依...
| Main Author: | |
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| Language: | 中文 |
| Published: |
國立政治大學
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| Online Access: | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/cgi-bin/cdrfb3/gsweb.cgi?o=dstdcdr&i=sid=%22A2010000734%22. |
| Summary: | 金融創新是造成財務領域充滿活力的主因，利率交換契約自從1982年問世以來，已成為許多企業與金融機構規避利率風險的金融商品之一。而國內亦在民國82年底開放銀行承作新台幣利率交換業務，本研究希望透過對利率交換契約的完整介紹，使大眾對利率交換的本質與未來發展有一透徹的瞭解與認識。同時建立短期利率模型，估計利率隨機過程的參數值，瞭解國內短期利率的動態性，將可供市場參與者預期未來利率走勢，作為利率交換契約定價的參考依據，再利用或有選擇權的評價方式作為利率交換的定價模型，瞭解影響交換價差的主要因素及影響方向為何。
本研究利用一般化動差法(GMM)估計台灣利率期限結構的參數，作為後來利率交換定價的依據，再利用Cooper and Mellon(1991)利率交換定價模型，利用數值分析法以台灣利率期限結構的參數與假設之企業信用狀況進行情境分析，求出不同情境下的均衡交換價差，模擬結果發現以下現象：
(1)均衡交換價差與契約時間、公司負債比例、公司價值波動性成正向變動關係。
(2)交換價差和企業價值與市場利率之相關係數成正向關係，純粹交換價差與企業價值與市場利率之相關係數成反向關係。
(3)交換價差與純粹交換價差和目前之利率水準成正向關係。
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