Simulación financiera aplicada a la valoración del riesgo de crédito con el modelo de opciones Simulación financiera aplicada a la valoración del riesgo de crédito con el modelo de opciones

• Main Authors: Juan P. Durán Ortiz, Gabriel I. Torres Avendaño
• Format: Article
• Language: English
• Published: Universidad EAFIT 2006-12-01
• Series: AD-minister
• Subjects: Credit risk, Merton model, Financial simulation, Real options.
• Online Access: http://publicaciones.eafit.edu.co/index.php/administer/article/view/641

<p>El presente documento muestra cómo la simulación financiera puede ser una buenaalternativa para valorar el riesgo de contraparte de una opción real con el Modelode Merton, en contraposición del modelo de Black-Scholes introducido por Hull,Nelken y White en el año 2004 para el mismo caso de estudio.</p><p>Para tal fin, se revisan los conceptos básicos de opción financiera, se presenta elmodelo de Black-Scholes para la valoración de opciones europeas sobre accioneshaciendo especial énfasis en los supuestos y las limitaciones que implica éste parael caso colombiano; se introduce la analogía entre opciones reales y opcionesfinancieras, que permite medir el riesgo de crédito en las oportunidades deinversión; se explica el modelo de Merton y, por último, se propone la simulaciónfinanciera como una metodología más general y potente para cuantificar el riesgocrediticio con el modelo de opciones, haciendo a su vez una aplicación sobre unproyecto de Inversión en “<em>Crystal Ball</em>”.</p><br>This paper presents financial simulation as the best alternative for valuating credit risk with the Merton Model on a real option. We propose this in contrast to the Black and Scholes model introduced by Hull, Nelken and White in 2004 for the same case study.To demonstrate this, we begin by reviewing the basic concepts of a financial option. Then we present the Black-Scholes model for the valuation of European options with special emphasis on the assumptions and the limitations that this possibility implies. We introduce the analogy between real options and financial options that allows the measurement of credit risk on investment opportunities. We explain the Merton model, and finally, we propose financial simulation as a general and powerful methodology to quantify credit risk in the Merton model, including an application on an investment project with “Crystal Ball”.