Συναλλαγματικές αγορές - έλεγχος αποτελεσματικότητας

• Main Author: Στενός, Γεώργιος
• Other Authors: Συριόπουλος, Κωνσταντίνος
• Language: gr
• Published: 2008
• Subjects: Συναλλαγματικές αγορές; Ισοτιμίες; 332.456
• Online Access: http://nemertes.lis.upatras.gr/jspui/handle/10889/734

Το ζήτημα, αν οι συναλλαγματικές αγορές διέπονται από αποτελεσματικότητα, έχει απασχολήσει κατά καιρούς πολλούς μελετητές και η διερεύνησή του έχει οδηγήσει σε αντικρουόμενα συμπεράσματα. Στη συγκεκριμένη εργασία αναπτύσσουμε την έννοια της αποτελεσματικότητας των συναλλαγματικών αγορών σε θεωρητικό επίπεδο, παρουσιάζοντας βασικές έννοιες και ορισμούς που απαιτούνται για να γίνει κατανοητό το αντικείμενο ανάλυσης και στη συνέχεια προχωρούμε σε εμπειρική διερεύνηση των όσων έχουμε αναπτύξει. Στα πλαίσια της εμπειρικής ανάλυσης, πιο συγκεκριμένα, ελέγχουμε αν οι αγορές συναλλάγματος των ΗΠΑ, της Μεγ. Βρετανίας, του Καναδά και της Ιαπωνίας σε σχέση με το Ευρώ είναι αποτελεσματικές, αν δηλαδή οι προθεσμιακές ισοτιμίες είναι αμερόληπτες εκτιμήτριες των άμεσων συναλλαγματικών ισοτιμιών. Το 1ο βήμα της ανάλυσής μας, μάς οδηγεί στην απόρριψη της υπόθεσης αποτελεσματικότητας για τις συγκεκριμένες αγορές. Την αναποτελεσματικότητα που εμφανίζεται προσπαθούμε να την ερμηνεύσουμε με ένα νέο όρο, τον οποίο ονομάζουμε πριμ κινδύνου. Αξιοσημείωτη είναι η προσέγγιση που γίνεται για το νέο αυτό όρο στο 2ο και 3ο βήμα της ανάλυσής μας με τη μέθοδο των instrumental variables, βασιζόμενοι στο άρθρο των Tzavalis και Wickens (1997): “Explaining the Failures of the Term Spread Models of The Rational Expectations Hypothesis of the Term Structure”. Και πάλι, όμως αν και παρατηρούμε κάποια ενδεικτική βελτίωση στις εκτιμήσεις μας, η υπόθεση αποτελεσματικότητας εξακολουθεί να μη γίνεται δεκτή. Η εργασία περιλαμβάνει την εισαγωγή και οκτώ κύρια κεφάλαια από τα οποία τα τρία πρώτα αναπτύσσουν τις ευρύτερες έννοιες της αποτελεσματικότητας και των συναλλαγματικών αγορών και στο τέταρτο κεφάλαιο αναφέρονται οι σημαντικότερες εμπειρικές έρευνες που έχουν δημοσιευθεί από το 1980 και ύστερα. Στα επόμενα κεφάλαια, αφού παρουσιάζεται αρχικά το θεωρητικό υπόβαθρο που απαιτείται για να γίνει κατανοητή όλη η ανάλυση που ακολουθεί, προχωρούμε στην εμπειρική διερεύνηση και στα αποτελέσματα που προκύπτουν από αυτή. Τέλος, στο όγδοο κεφάλαιο παραθέτουμε τα τελικά μας συμπεράσματα και ακολουθεί η Βιβλιογραφία . === The question, whether the exchange markets are conditioned by effectiveness, has occupied occasionally a lot of researchers and its investigation has led to controversial conclusions. In this work we develop the significance of effectiveness of exchange markets in theoretical level, presenting basic concepts and definitions that are required in order to become clear the object of analysis. Then we advance in empiric investigation of what we have developed. In the frames of empiric analysis, we check whether the exchange markets of USA, G. Britain, Canada and Japan concerning to Euro are effective. The first step of our analysis, lead us to reject the affair of effectiveness for the particular markets. We then try to interpret the inefficiency that is presented with a new term, named “danger bonus”. Remarkable is the approach for this new term in the 2nd and 3rd step of our analysis with the instrumental variables method, based on the article Tzavalis και Wickens (1997): “Explaining the Failures of the Term Spread Models of The Rational Expectations Hypothesis of the Term Structure”. However, even if we observe certain indicative improvement in our estimates, the affair of effectiveness is still non acceptable. This work includes an introduction followed by eight chapters from which the first three develop the wider significances of effectiveness and exchange markets and in the fourth chapter are reported the more important empiric researches that have been published from 1980 and later. In the next chapters, initially we present the theoretical background for the analysis that follows, we then advance in the empiric investigation and in its outcomes. Finally, in the eighth chapter we produce our final conclusions followed by the bibliography.