[en] THE WORK INCOME CHANNEL AS A TRANSMISSION MECHANISM OF MONETARY POLICY

• Main Author: YANN ALBERT GRANDJEAN
• Other Authors: EDUARDO HENRIQUE DE MELLO LOYO
• Language: pt
• Published: MAXWELL 2005
• Subjects: [pt] POLITICA MONETARIA; [en] MONETARY POLICY; [pt] CANAL RENDA DO TRABALHO; [en] WORK INCOME CHANNEL; [pt] BENS DURAVEIS; [en] DURABLE GOODS; [pt] BENS NAO DURAVEIS; [en] NON DURABLES GOODS
• Online Access: https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/Busca_etds.php?strSecao=resultado&nrSeq=7376@1; https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/Busca_etds.php?strSecao=resultado&nrSeq=7376@2; http://doi.org/10.17771/PUCRio.acad.7376

[pt] A resposta do nível de atividade a movimentos de política monetária costuma ser caracterizada pela heterogeneidade entre diferentes setores, em termos de intensidade e velocidade de resposta. Em particular, setores produtores de bens duráveis tendem a exibir uma resposta mais intensa e mais rápida, em contraste com uma resposta mais fraca e mais lenta de setores produtores de bens não duráveis. Uma interpretação convencional atribui essa heterogeneidade a uma maior sensibilidade da demanda por bens duráveis às condições de crédito, enquanto a demanda por bens não duráveis dependeria primordialmente da dinâmica da renda do trabalho, que por sua vez tenderia a ser menos volátil e a responder aos estímulos do crédito com alguma defasagem. Há, entretanto, uma séria carência de estudos que isolem e quantifiquem a contribuição da renda do trabalho para a transmissão da política monetária, ao contrário do que ocorre em relação a outros fatos estilizados relacionados ao ciclo econômico. Esta dissertação faz uma tentativa de quantificação mediante técnicas baseadas em vetores auto-regressivos, que permitem construir uma resposta contrafactual da economia a um choque monetário desligando o canal de transmissão que passa pela renda do trabalho. Os primeiros resultados obtidos para a economia norteamericana, com uma amostra que vai de 1980 a 1997, indicam que a transmissão dos choques monetários para os setores produtores de bens não duráveis depende quase integralmente do canal da renda do trabalho, enquanto no caso dos bens duráveis a contribuição desse canal, embora perceptível, não é proporcionalmente tão dominante. Esses resultados, contudo, não são robustos à extensão do período amostral para incluir dados até 2004, que sugere uma substancial perda de importância do canal da renda. === [en] The GDP answer to monetary policy stimulus is characterized by heterogeneity among different sectors, in terms of intensity and duration. Furthermore, durable goods producer tend to present a faster and intense response while the non durable producer use to react with bigger lags and in a softer way. A conventional lecture assign those differences to a more sensitive demand of durable goods to credit conditions as long as the non durables depends primarily on the work income dynamics, which in turn is less volatile and reacts to monetary policy impulses in a sluggish way. However, there is a serious gap of studies that isolate and quantify the work income channel of the monetary policy transmission mechanism, assaying the well known facts related to the economic business cycle. The purpose of this work is to quantify this mechanism using a VAR framework approach, which allows counterfactuals impulse response functions construction turning off the work income channel of monetary policy transmission of a given closed economy. The first results, using US economy quarterly data from 1980 to 1997, shows that the monetary policy transmission to non durable goods sector depends almost exclusively on the work income channel in contrast to the durable goods sector, which depends in a less exclusively way. Nevertheless, the extended exercise corresponding to an extended data, from1980 to 2004 hints a substantial loss of power explanation of the work income channel.