[en] A SEQUENTIAL MODEL OF ENDOGENOUS COLLATERAL
[pt] Este trabalho desenvolve e estabelece a existência de equilíbrio para um modelo sequencial com dois estágios, mercados financeiros incompletos, risco de crédito e colateral endógeno. No primeiro estágio, ao escolherem o colateral, de acordo com uma regra exogenamente determinada, os agente...
| Main Author: | |
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| Other Authors: | |
| Language: | pt |
| Published: |
MAXWELL
2004
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| Subjects: | |
| Online Access: | https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/Busca_etds.php?strSecao=resultado&nrSeq=5165@1 https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/Busca_etds.php?strSecao=resultado&nrSeq=5165@2 http://doi.org/10.17771/PUCRio.acad.5165 |
| Summary: | [pt] Este trabalho desenvolve e estabelece a existência de
equilíbrio para um modelo sequencial com dois estágios,
mercados financeiros incompletos, risco de crédito e
colateral endógeno. No primeiro estágio, ao escolherem o
colateral, de acordo com uma regra exogenamente
determinada, os agentes emitem ativos personalizados que
serão transacionados no segundo estágio, em uma economia
Walrasiana com dois períodos. A nossa estrutura permite o
surgimento de modelos nos quais os próprios agentes
escolhem suas garantias, de forma similar aos modelos já
existentes de colateral endógeno. Tais modelos exibem o que
podemos chamar de A Maldição do Vencedor, situação na qual
o agente escolhe, racionalmente, oferecer colateral nulo,
inviabilizando, em equilíbrio, a transação de ativos. Com
isso, a economia é jogada para um equilíbrio Pareto
inferior no qual não existem mercados financeiros. Ao
introduzir uma sequencialidade nas escolhas, conseguimos
resolver esse problema, pois os agentes antecipam o efeito
da escolha de colateral sobre os payoffs de equilíbrio,
escolhendo, racionalmente, colaterais positivos. Assim,
conseguimos não somente solucionar uma limitação dos
modelos existentes, como ainda, permitir o surgimento de
inúmeros sub-modelos através das diversas possibilidades
para a regra de escolha na determinação do colateral. === [en] This paper develops and establishes the existence of
equilibrium for a sequential model with two stages,
incomplete financial markets, credit risk and endogenous
collateral. In the first stage, by choosing the collateral,
according to a predetermined and exogenously given rule,
the agents issue personalized securities that will be
traded in the second stage in aWalrasian economy with two
periods. Our structure allows for models in which the
agents choose their own collateral, similar to the existing
endogenous collateral models. Those models exhibit what we
might call, The Winner s Curse, a situation in which the
agent choose, rationally, to offer no collateral, making
asset trading impossible, in equilibrium. The economy is
then thrown in a Paretoinferior equilibria in which there
are no financial markets. By introducing the agent s choice
in a sequential fashion, we avoid such a problem, because
the agents anticipate the effects of their collateral
choice over the equilibrium payoffs, therefore choosing
rationally, positive collateral. That way, we are able, not
only to solve a shortcoming of the existing models, but
also to allow for a variety of sub-models through the
several possible choices for the collateral determining
rule. |
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