[en] IMMUNIZATION OF FIXED INCOME PORTFOLIOS

• Main Author: MARCELO WEISKOPF
• Other Authors: TARA KESHAR NANDA BAIDYA
• Language: pt
• Published: MAXWELL 2003
• Subjects: [pt] IMUNIZACAO; [en] IMMUNIZATION; [pt] RISCO DE TAXA DE JUROS; [en] INTEREST-RISK RATE; [pt] VARIACOES NAO-PARALELAS NA CURVA DE JUROS; [en] NON-PARALEL YIELD CURVE SHIFTS.
• Online Access: http://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/Busca_etds.php?strSecao=resultado&nrSeq=4324@1; http://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/Busca_etds.php?strSecao=resultado&nrSeq=4324@2; http://doi.org/10.17771/PUCRio.acad.4324

[pt] O Asset Liability Management (ALM) é uma ferramenta essencial para uma administração eficaz de bancos, seguradoras e fundos de pensão, principalmente no que diz respeito ao monitoramento e controle de riscos enfrentados por estas instituições. Dentre estes riscos, o de taxa de juros é uma das principais fontes de perda potencial para uma instituição financeira. Este trabalho tem como objetivo estudar formas de se controlar este tipo de risco. Para tal, será estudada a fundo a estratégia de imunização de carteiras. Esta estratégia consiste em montar uma carteira ótima de forma que a mesma seja imune a variações na taxa de juros, ou seja, independente das variações que ocorram nas taxas de juros, o valor da carteira não se altere. Dois modelos de imunização de carteiras de renda fixa propostos na literatura são estudados detalhadamente. Um utiliza a técnica de análise de componentes principais (ACP), imunizando a carteira na direção destes componentes. O outro modelo usa um método de minimização do risco estocástico. Em ambos, um exemplo ilustrativo é apresentado e uma aplicação prática é feita utilizando-se dados de um fundo de pensão no Brasil (este tipo de estratégia é de extremo interesse para fundos de pensão, que possuem longos fluxos de passivos e que desejam garantir que suas obrigações sejam sempre satisfeitas). Por fim, é feita uma análise dos resultados obtidos após a imunização. === [en] Asset Liability Management (ALM) is an important tool used in the administration of banks, insurance companies and pension funds, especially for monitoring and controlling the risk those institutions usually face. Among the various types of risk, the interest rate risk is one of the main sources of potential loss for a financial institution. This dissertation aims to study ways of controlling this type of risk. Thus, we will thoroughly study the strategy used for Asset Liability Management. This strategy consists in assembling an optimum portfolio in a way that it becomes unaffected by changes in the interest rates. A couple of immunization models for fixed rate portfolios are studied in detail. One of them employs the method of principal component analysis (PCA), immunizing the portfolio in the direction of those components. The other model minimizes the stochastic risk. In both of them, we present an example and use of the method in a Brazilian pension fund (this strategy is highly interesting to pension funds since they work with a long liability cash flow and want to certify their obligations will always be satisfied). Finally, we analyse the results obtained with the two methods.