Spin-off på Stockholmsbörsen : motiv och marknadens förväntningar

• Main Author: Spangs, Anna
• Format: Others
• Language: Swedish
• Published: Södertörns högskola, Institutionen för ekonomi och företagande 2007
• Subjects: Business studies; Företagsekonomi
• Online Access: http://urn.kb.se/resolve?urn=urn:nbn:se:sh:diva-1387

Denna uppsats är en eventstudie av fenomenet spin-off, som innebär att en del av ett bolag eller ett dotterbolag görs självständigt och börsintroduceras. De nya aktierna delas ut gratis till moderbolagets aktieägare. Syftet med uppsatsen är att undersöka de motiv som svenska bolag angivit till en spin-off och att med hjälp av marknadsmodellen undersöka bolagens avvikelseavkastning vid tillkännagivandet av en planerad spin-off. Dessutom studeras marknadens reaktion på det slutgiltiga beslutet vid bolagsstämman. För att se om det fanns ett samband mellan marknadens förväntningar och bolagens motiv genomfördes två regressionsanalyser. Resultaten av undersökningen visar att företagen i princip anger samma motiv som påträffats i tidigare studier. Informationen om en spin-off gav en kumulativ överavkastning på 0,59 % och 2,59 % då eventfönster på 11 respektive 2 dagar användes, även detta stämde överens med tidigare forskning. Inget tydligt samband mellan motiv och avvikelseavkastning upptäcktes med hjälp av regressionsanalyserna. Svaga samband tydde dock på att mindre vanliga motiv ger högre överavkastning än vanligt förekommande motiv och att ett fåtal motiv ger högre överavkastning än många. Företagen som ej angav fokus på kärnverksamheten som motiv hade högre avvikelseavkastning än företagen med detta motiv. Denna slutsats står i strid med tidigare forskningsresultat. Marknadens reaktion på bolagsstämmor med beslut om spin-off var negativ. Intervjuer med aktieanalytiker pekade på att den negativa reaktionen kunde bero på att avstämningsdagen för rätt till erhållande av dotterbolagets aktier ofta ligger i direkt anslutning till bolagsstämman. === This thesis is a study regarding the spin-off phenomena, whereby a division or subsidiary becomes independent and listed on the stock market. The new shares are distributed free of charge to the shareholders of the parent company. The purpose of this investigation is to examine the motives that Swedish companies mentioned for a spin-off and, by using the market model, calculate the companies' abnormal returns on the days around the announcement of a planned spin-off. Furthermore, an observation of the market reaction at the time of the shareholders' meeting, when the company made the final decision, was carried out. To see if the market's expectations and the companies' motives are related, two regression analyses were carried out. The results of this research show that the companies, on the whole, mention the same motives. This is in accordance with the findings of earlier studies. The announcement of a spin-off showed a cumulative abnormal return of 0,59 % and 2,59 % when event windows of 11 and 2 days respectively were used. This also agreed with earlier observations. No direct relations between motives and abnormal return were found through the regression analysis. Weak relations indicated that less frequently mentioned motives give higher abnormal return compared to more common motives and that few motives give higher abnormal return than many motives. Companies that mentioned focus on core business as a motive had lower abnormal returns than those that didn't. This conclusion contradicts earlier studies. The market reaction to the spin-off decision at the shareholders' meeting was negative. Interviews with analysts suggested that the negative reaction could depend on that the right to shares of the subsidiary often is separated from the parent share soon after the shareholders' meeting.