Risk och osäkerhet i vindkraftsinvesteringar : Hur företagens investeringsbedömning påverkas av deras syn på risk och osäkerhetsfaktorer

• Main Authors: Johansson, Victor, Helgesson, Robert
• Format: Others
• Language: Swedish
• Published: Högskolan i Halmstad, Sektionen för ekonomi och teknik (SET) 2014
• Subjects: risk; uncertainty; investment analysis; profitability; calculative cultures; envisioning culture; wind power; business administration; osäkerhet; investeringsbedömning; lönsamhet; beräknande kulturer; visualiserande kulturer; vindkraft; företagsekonomi
• Online Access: http://urn.kb.se/resolve?urn=urn:nbn:se:hh:diva-25567

Nyckeln till ett framgångsrikt och värdefullt företag är att göra bra investeringar eftersom det är investeringarna som skapar den avkastning som dess ägare får som ersättning (Froot, et al., 1994). Om företaget strävar efter att göra värdemaximerande investeringar måste de därför bedöma vilka investeringar som kan tänkas generera en avkastning som är större än kostnaden för kapitalet som investeras (Brealey, et al., 2014). Detta är den teoretiska grundregeln för all investeringsbedömning (Brealey, et al., 2014). Men eftersom framtiden är fylld av risk och osäkerhet är bedömningen av en investerings ekonomiska värde ingen enkel sak (Sandahl & Sjögren, 2005). I företagens strävan att tämja denna risk och osäkerhet har Mikes (2009;2011) identifierat två olika kulturer, den beräknande kulturen och den visualiserande kulturen. Dessa kulturer präglas av sin syn på vad som är meningsfullt att sannolikhets bedöma och vad som inte är meningsfullt att sannolikhets bedöma (Mikes, 2011). Synen på vad som är risk och osäkerhet kan också kopplas ihop med Knights (1964) definition av begreppen där risk är det mätbara och osäkerhet det omätbara. Med utgångspunkt i Knights (1964) definition av risk och osäkerhet försöker vi i denna studie förstå hur bedömningen av vindkraftsinvesteringar påverkas av företagens syn på risk och osäkerhet. Vi söker förståelsen genom att studera tre olika företag som på olika sätt kan kopplas samman med investeringar i vindkraft. De tre perspektiv vi studerar är dels bankens som lånar ut, dels den privata aktören som enbart investerar i vindkraft och dels den kommunala aktören där investeringar i vindkraft inte tillhör kärnverksamheten.  Vår studie tyder på att de flesta risker som ingår vid bedömning av ett vindkraftverks ekonomiska värde uppfattas som osäkra. Den enda faktor som företagen försöker mäta och sannolikhets bedöma är vinden, detta är därför den enda faktor som kan anses vara en kvantifierbar riskfaktor enlighet Knights definition. Osäkerhetsfaktorerna som det framtida priset på el och elcertifikat hanteras istället med hjälp av kvalitativa metoder. Även om vinden verkar uppfattas som den viktigaste faktorn kan man därför argumentera för att den slutliga bedömningen av det ekonomiska värdet framför allt är en kvalitativ bedömning där erfarenhet och intuition spelar en avgörande roll. De studerade vindkraftsexploatörerna verkar därför tillhöra den visualiserande kulturen. === The key to a successful and valuable business is to make good investments because it is investment that creates the returns that its owner receives as compensation (Froot et al., 1994). If the company strives to make value -maximizing investments they must therefore assess which investments may generate a return greater than the cost of capital invested (Brealey et al., 2014). This is the theoretical basic rule of any investment decision (Brealey et al., 2014). But since the future is fraught with risk and uncertainty assessment of an investment's economic value is not straightforward (Sandahl & Sjögren, 2005). In the companies' efforts to tame this risk and uncertainty Mike (2009: 2011) identifies two different cultures, the calculative culture and the envisioning culture. These cultures are characterized by their view of which areas it is meaningful to assess the probability for and for which areas it is not meaningful to assess the probability (Mikes, 2011). Views on what is risk and uncertainty can be paired with Knights (1964) definition of the concepts in which the risk is measurable and the uncertainty is unmeasurable. Based on Knights (1964) definition of risk and uncertainty, this study tries to understand how investments in wind power plants are affected by the companies’ view of risk and uncertainty. We seek understanding by studying three different companies who in different ways can be linked to investments in wind power plants. The three perspective we study is; the bank who is financing wind power investments, the private company who only make wind power investments, and the municipal where investments in wind power does not belong to the core business. Our study suggests that most of the factors included in the assessment of the wind power economic value are perceived as uncertain. The only factor that the companies are trying to measure and make probabilities about is in their assessment of the wind. We therefore conclude that this is the only factor that can be considered as a quantifiable risk factor according to Knights definition. The uncertainties like that of the future price of electricity and electricity certificates is instead handled using qualitative methods. Although the wind seems to be perceived as the most important factor we therefore argue that the final assessment of the economic value is primarily a qualitative assessment where experience and intuition plays a crucial role. The studied companies therefore seem to belong to the visualization culture.