AVALIAÇÃO DE EMPRESAS (VALUATION): O FLUXO DE CAIXA DESCONTADO APLICADO A EMPRESAS TRANSMISSORAS DE ENERGIA ELÉTRICA

• Main Author: Lauer, Osvaldo Cesar
• Other Authors: Baima, Francisco de Resende
• Format: Others
• Language: Portuguese
• Published: Universidade do Estado de Santa Catarina 2016
• Subjects: Administração de empresas; Empresas - Avaliação; valuation; WACC; evaluation of enterprises and discounted cash flow; CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ADMINISTRACAO
• Online Access: http://tede.udesc.br/handle/handle/2126

Made available in DSpace on 2016-12-12T20:32:02Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao Osvaldo Cesar Lauer.pdf: 4045663 bytes, checksum: ff3597c7d6baea25cd17296e3aff9714 (MD5) Previous issue date: 2007-11-29 === Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior === Among the different methodologies, that exist for the evaluation of companies, which are being analyzed in the present studies, it was shown, in practical terms, what the literature has been reaffirming: the vast majority of valuation processes is being made by means of the application of the methodology of the discounted cash flow. Since the privatization process of the electric sector, including its recent reform, from 1998 onwards, one of the sectors that has mostly attracted investments in Brazil, has been the transmission of electric energy. The transmission concessions are sold in auctions, by the regulating authority, for the lowest transmission tariff offered, demanding complex financial calculations. Thus, from the auctions of 1999 onwards, the frequent utilization of the discounted cash flow has been observed in the financial modeling to overcome successfully competing proposals in auctions. The present study has the objective to identify the principal aspects related to an electric energy transmission company, culminating in the analysis of a practical comparison of an acquisition process of five transmission companies, applying the methodology of the discounted cash flow. The parameters of the WACC, adopted by the ANEEL in the first periodic revision of the transmission companies (in process), were used, in a pioneering fashion, in order to compare the value of the company established by the market with the value of the company evaluated and established by the regulating authority, verifying its correlation and adherence. === Entre as diversas metodologias de avaliação de empresas existentes, as quais são analisadas no presente trabalho, comprovou-se em termos práticos o que a literatura vem reafirmando: a grande maioria dos processos de valuation vem ocorrendo através da metodologia do fluxo de caixa descontado. Desde o processo de privatização do setor elétrico, e com a sua reforma recente, a partir de 1998, um dos setores que mais tem atraído investimentos no Brasil é o de transmissão de energia elétrica. As concessões de transmissão são licitadas pelo órgão regulador, pela menor tarifa de transmissão ofertada, exigindo cálculos financeiros complexos. Neste aspecto, a partir dos leilões de 1999, tem se observado a grande utilização do fluxo de caixa descontado nas modelagens financeiras para vencer as propostas concorrentes nos leilões. O presente trabalho tem por objetivo identificar os principais aspectos relacionados a uma empresa transmissora de energia elétrica, culminando na análise de uma comparação prática de um processo de aquisição de cinco empresas transmissoras, pela metodologia do fluxo de caixa descontado. Inovando, utilizou-se os parâmetros do WACC adotados pela ANEEL na primeira revisão periódica das transmissoras (em processo), de modo a aferir o valor da empresa estabelecido pelo mercado com o valor da empresa na ótica regulatória, verificando a sua correlação e aderência.