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2006- Renata Leite Pinto do Nascimento.pdf: 1499423 bytes, checksum: 2beeba76f44bb2141bae639fc03dea40 (MD5)
Previous issue date: 2006-03-06 === During the 1990 s the transnational companies increased their investments in the
South Cone, encouraged by laws that stimulated new foreign investments,
privatizations, more flexible contractual arrangements, deregulation of some markets
and prices liberalization. The reactivation of most economies in the 1990 s also helped
to attract investments, along with the perspective of long-term growth in the region.
Together, these elements stimulated the participation and repositioning of the
transnational companies. The deregulation and the privatizations caused a new
microsectorial phenomenon of energy type integration through the integration of the
gas, electricity and derivates sectors.
The regulating risks have shown to be very present over the last years, so one
company that wishes to expand its businesses in natural gas in the South Cone shall
have to know more and more the markets and the regulating uncertainties of each one of
the Countries, so that its decision making does not seem unfeasible in the long term.
Therefore, it is important that the economic agents that act in this sector try to expand
their knowledge and develop investment decision models that take into account the
multiple variables of the macro-environment and with special attention, the regulating
variables. In face of such conjuncture, we propose a analytical framework of investment
decision that is capable of monitoring the macro-environment and the sectorial
environment variables.
In that context, this article is aimed at creating a theoretical and empirical
framework mapping the sensitivities about regulatory risk, which aids the investors in
their decision process.
The thesis is divided into four chapters. The first chapter will define the
theoretical bases the thesis; the second chapter presents the present conjuncture and
future perspectives of the world s natural gas; the third part discusses the regulatory
issue of the natural gas in Argentina, Brazil, Bolivia and Chile; and in the fourth part,
we developed an analytical framework about investment decisions in natural gas in the
Southern Cone. === Durante os anos noventa do s?culo passado, as empresas transnacionais
aumentaram os seus investimentos no Cone Sul, encorajadas por leis que incentivavam
novos investimentos estrangeiros, privatiza??es, arranjos contratuais mais flex?veis,
desregulamenta??o de alguns mercados e liberaliza??o de pre?os. A perspectiva de
reativa??o de crescimento de longo prazo da maioria das economias nos anos 1990
tamb?m ajudou a atrair investimentos. Juntos, estes elementos estimularam a
participa??o e o reposicionamento das empresas transnacionais. A desregulamenta??o e
as privatiza??es deram origem a um novo fen?meno microsetorial de integra??o
energ?tica atrav?s da integra??o dos setores de g?s, eletricidade e derivados. As
mudan?as implementadas no per?odo compreendido entre as d?cadas dos anos 1980 e
1990 n?o foram suficientes para uma solidifica??o das institui??es, que se apresentam
vol?teis e inst?veis, gerando grandes preocupa??es e perdas financeiras para os agentes
econ?micos que acreditaram e acreditam no potencial da regi?o. N?o obstante, os riscos
regulat?rios se mostraram muito presentes nos ?ltimos anos. Dessa forma uma empresa
que queira expandir os seus neg?cios em g?s natural no Cone Sul, ter? que, cada vez
mais, conhecer os mercados e as incertezas regulat?rias de cada um dos pa?ses, para que
a sua tomada de decis?o n?o se mostre invi?vel no longo prazo. Dessa forma, ?
importante que os agentes econ?micos que atuam neste setor busquem ampliar o seu
conhecimento e desenvolvam modelos de decis?o de investimentos que levem em
considera??o as diversas vari?veis do macroambiente e com especial aten??o as
vari?veis regulat?rias. Neste contexto esta tese tem como objetivo criar um arcabou?o
te?rico e emp?rico mapeando as sensibilidades sobre risco regulat?rio que auxilie aos
investidores e tomadores de decis?o com rela??o a investimento em g?s natural no Cone
Sul. Para tal, partimos da an?lise dos impactos gerados pelo processo de mudan?a
institucional do setor energ?tico e os seus rebatimentos na ind?stria de g?s natural.
Avaliamos os impactos dessas mudan?as no que diz respeito ?s decis?es de
investimento. Tamb?m procuramos apresentar a import?ncia da regula??o como um
componente de decis?o de investimentos dos agentes privados. O suporte te?rico da tese
? dado por uma vis?o institucionalista, que ? totalmente aderente ao tema proposto.
Trabalhamos com os denominados Novos Te?ricos Institucionalistas, utilizamos os
estudos dos novos institucionalistas sobre direito de propriedade, custos de transa??o,
contratos, e a import?ncia das institui??es como forma de criar um ambiente com maior
estabilidade de regras quando estes analisam a teoria do custo de transa??o e a
import?ncia dos contratos como forma de blindar as incertezas do ambiente de neg?cio.
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