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Previous issue date: 2009-05-15 === Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior === The objective of this work is the study of the Brazilian economic policy autonomy in
the context of increasing capital mobility and financial liberalization initiated on the
1990s. In order to accomplish our purpose, it is made a brief presentassesation of the
evolution of the international financial system and of the debate between liberalization
and capital controls on the theoretical and empirical literature with the purpose of
comprehending how the functioning of the international financial system may restrict
the economic policy autonomy and whether this restriction is desirable or not. The
analysis of econometrical papers that tried to assess the impacts of the Brazilian
financial liberalization showed that given the divergences of the results, it is not
possible to corroborate the hypothesis that the financial liberalization generated the
benefits proclaimed by its defenders. About the works that discussed the economic
policy autonomy, the results didn t allow a definitive conclusion. It was made an
econometrical exercise to assess the impacts of the financial integration, represented by
capital flows, over the economic policy autonomy. The results suggest a loss on the
economic policy autonomy in the period jan/1995 dec/1999 and that such loss didn t
occur in the period jan/1999 dec/2007, although the capital flows had been relevants
on explaining the interest rate === O objetivo deste trabalho é o estudo da autonomia da política econômica brasileira no
contexto de crescente mobilidade de capitais e liberalização financeira iniciada a partir
dos anos 90. Para tanto, faz-se uma breve apresentação da evolução do sistema
financeiro internacional e do debate entre liberalização e controles de capitais na
literatura teórica e empírica com o propósito de compreender de que forma o
funcionamento do sistema financeiro internacional pode restringir a autonomia de
política econômica dos países e se essa restrição é desejável ou não. A análise de
trabalhos econométricos que trataram dos impactos da liberalização financeira brasileira
mostrou que, dada a divergência dos resultados, não é possível corroborar a hipótese de
que a liberalização financeira brasileira trouxe os benefícios apregoados por seus
defensores. Em relação aos trabalhos que discutiram a autonomia de política econômica,
os resultados não permitiram uma conclusão mais segura. Foi realizado um exercício
econométrico para avaliar os impactos da integração financeira, representada pelos
fluxos de capitais, sobre a autonomia de política econômica. Os resultados sugerem a
perda de autonomia de política econômica no período jan/1995-dez/1998 e que não
houve essa perda no período jan/1999-dez/2007 embora os fluxos de capitais tenham se
mostrado relevantes na explicação da taxa de juros
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