INFORMATIONAL EFFECTS IN SOVEREIGN DEBT ISSUES

• Main Author: ALAN SEIXAS BELLO MOREIRA
• Other Authors: ILAN GOLDFAJN
• Language: Portuguese
• Published: PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA DO RIO DE JANEIRO 2006
• Online Access: http://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/Busca_etds.php?strSecao=resultado&nrSeq=9052@1; http://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/Busca_etds.php?strSecao=resultado&nrSeq=9052@2

COORDENAÇÃO DE APERFEIÇOAMENTO DO PESSOAL DE ENSINO SUPERIOR === FUNDAÇÃO DE APOIO À PESQUISA DO ESTADO DO RIO DE JANEIRO === Neste trabalho, estudamos o forte movimento do risco país em momentos de emissões de dívida externa. Nossos resultados indicam que emissões de curto prazo em momentos de alta assimetria informacional reduzem o risco país em pelo menos 12 pontos-base, enquanto que emissões de longo prazo, nestes momentos, aumentam-no em torno de 90 pontos, movimentos que são mais pronunciados nas taxas de longo prazo da estrutura a termo do spread do que nas de curto prazo. Estes resultados, interpretados à luz de modelos que consideram o trade off entre custo de financiamento e risco de refinanciamento, sugerem que os investidores inferem de uma emissão curta uma maior probabilidade de o governo honrar a dívida e, em contraste, de uma emissão de longo prazo um aumento na probabilidade de moratória. Desta forma, concluímos que a maturidade das emissões de dívida revela informação sobre a qualidade da política econômica futura. === In this work, we study the strong movements in country spreads in moments of sovereign debt issues. Our results point that short term bond issues in moments of high informational asymmetry reduce sovereign spreads in 12 basis-points at least, while long-term ones increase spreads in roughly 90 basis-points, movements that are more pronounced in long- term outstanding bonds than in short ones. These results, interpretated in light of models that consider the trade off between financial cost and refinancing risk, suggest that financial markets infer a higher likelihood of default from long term bond issues and a lower from short term ones. Therefore we conclude that sovereign debt issues reveal information about the future quality of the economic policy.