FINANCIAL RESTRICTIONS ON FIXED INVESTMENTS OF BRAZILIAN PUBLIC COMPANIES BETWEEN 1995 AND 2003
BANCO NACIONAL DE DESENVOLVIMENTO ECONÔMICO E SOCIAL === O objetivo deste trabalho foi investigar a validade da hipótese da restrição financeira ao investimento fixo em uma amostra de empresas brasileiras não financeiras de capital aberto, listadas em bolsa de valores, entre 1995 e 2003. O estudo...
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| Language: | Portuguese |
| Published: |
PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA DO RIO DE JANEIRO
2005
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| Online Access: | http://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/Busca_etds.php?strSecao=resultado&nrSeq=6568@1 http://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/Busca_etds.php?strSecao=resultado&nrSeq=6568@2 |
| Summary: | BANCO NACIONAL DE DESENVOLVIMENTO ECONÔMICO E SOCIAL === O objetivo deste trabalho foi investigar a validade da
hipótese da restrição
financeira ao investimento fixo em uma amostra de empresas
brasileiras não
financeiras de capital aberto, listadas em bolsa de
valores, entre 1995 e 2003. O
estudo pretende contribuir para o debate dos motivos da
reduzida participação do
crédito no financiamento ao investimento fixo no Brasil. A
teoria da restrição
financeira ao investimento postula que, quando existem
imperfeições no mercado
de capitais, a estrutura de capital é relevante para as
decisões empresariais e as
decisões de investimento dependem da disponibilidade de
recursos internos. A
intensidade das restrições financeiras depende do grau de
assimetria informacional
e das condições financeiras das empresas. Por conseguinte,
a sensibilidade do
investimento à disponibilidade de recursos internos varia
de acordo com as
características das empresas. Procurou-se, então, analisar
a intensidade das
restrições financeiras em função de tamanho, rentabilidade,
distribuição de
dividendos, liquidez, endividamento e controle de capital.
A amostra foi formada
por 160 empresas. Foram adotados o modelo de investimento
baseado em Fazzari
e Petersen (1993), a metodologia empírica desenvolvida por
Fazzari, Hubbard e
Petersen (1988) e o método de regressão em painel. Os
resultados permitiram
concluir que as empresas brasileiras listadas em bolsa de
valores enfrentaram
restrições financeiras aos seus investimentos fixos durante
o período estudado. === The purpose of this study was to examine the hypothesis of
financial
restriction on fixed investment in a sample of Brazilian
non-financial public
companies, between 1995 and 2003. The study intends to
contribute to the debate
concerning the reasons for the low share of credit in the
financing of fixed
investment in Brazil. The theory of financial restriction
on investment
presupposes that when there are market capital
imperfections, the capital structure
is important for business decisions and that the investment
decisions depend on
the availability of cash flow. The intensity of financial
restrictions depends on the
degree of informational asymmetry and the financial
conditions of companies.
Consequently the sensitivity of investment to the
availability of cash flow varies
according to corporate characteristics. Thus an attempt was
made to relate the
intensity of financial restrictions to size, profitability,
dividend pay out, liquidity,
indebtedness, and control. 160 corporations were included
in the sample. The
study adopted an investment model based on Fazzari and
Petersen (1993), an
empirical methodology developed by Fazzari, Hubbard and
Petersen (1988) and a
panel regression method. It can be concluded from the
results that Brazilian public
companies indeed faced financial restrictions on their
fixed investments between
1995 and 2003. |
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