THE SOVEREIGN ISSUANCE S IMPACT ON THE LIQUIDITY OF BRAZILIAN CORPORATE BONDS ISSUED IN THE INTERNATIONAL MARKET
PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA DO RIO DE JANEIRO === Muitos pesquisadores acreditam haver relação entre os mercados de dívida externa soberana e corporativa. Esta idéia é corroborada pela observação em países desenvolvidos, cujos mercados de títulos privados são frequentemente acompanhados de ativ...
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| Language: | Portuguese |
| Published: |
PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA DO RIO DE JANEIRO
2015
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| Online Access: | http://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/Busca_etds.php?strSecao=resultado&nrSeq=25424@1 http://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/Busca_etds.php?strSecao=resultado&nrSeq=25424@2 |
| Summary: | PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA DO RIO DE JANEIRO === Muitos pesquisadores acreditam haver relação entre os mercados de dívida
externa soberana e corporativa. Esta idéia é corroborada pela observação em
países desenvolvidos, cujos mercados de títulos privados são frequentemente
acompanhados de ativa negociação e emissão de títulos do governo. A literatura
acadêmica sobre o tema sugere que títulos soberanos possuem um papel de
referência para a determinação do valor dos ativos corporativos. Em um contexto
de mercado favorável para o Brasil, caracterizado pela obtenção do grau de
investimento e captações externas frequentes, com custos cada vez mais baixos,
analisamos o impacto que uma emissão soberana exerce sobre a liquidez de títulos
de empresas brasileiras emitidos no exterior. A principal hipótese é que
lançamentos soberanos contribuem para o aumento da liquidez ao reduzir o risco
de seleção adversa associado à assimetria de informações. Constatamos que as
emissões do governo diminuem o yield spread e bid-ask spread dos títulos
corporativos de forma significativa. Esse resultado indica que títulos soberanos
atuam como benchmarks e contribuem para o estabelecimento e crescimento do
mercado de dívida externa corporativa. === Many researchers believe there is a relationship between sovereign and
corporate foreign debt markets. This idea is supported by the observation in
developed countries, whose corporate bond markets are often accompanied by
active trading and issuance of government bonds. The academic literature on the
subject suggests that sovereign bonds have a reference role in the valuation of
corporate assets. In a context of favorable market for Brazil, characterized by the
investment grade status and regular external funding with lower costs, we analyze
the impact a sovereign issue has on the liquidity of securities issued by Brazilian
companies in the international market. The main hypothesis is that sovereign
issuances contribute to increased liquidity as reduce the risk of adverse selection
associated with asymmetric information. We note that government issues lowers
the yield spread and bid-ask spread of foreign corporate bonds significantly. This
result indicates that sovereign bonds act as benchmarks and contribute to the
establishment and growth of the foreign corporate debt market. |
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