VALUATING ELECTRICITY SWAP CONTRACTS IN BRAZIL WITH UTILITY THEORY

• Main Author: ATILLA DJAN ERKAN
• Other Authors: LEONARDO LIMA GOMES
• Language: Portuguese
• Published: PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA DO RIO DE JANEIRO 2013
• Online Access: http://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/Busca_etds.php?strSecao=resultado&nrSeq=22205@1; http://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/Busca_etds.php?strSecao=resultado&nrSeq=22205@2

As impactantes transformações pelas quais o Brasil passou durante o início da década de 1990 exigiram mudanças profundas no setor elétrico. O Decreto n 5.163/2004 introduziu ao mercado brasileiro de energia elétrica o Ambiente de Contratação Livre (ACL), onde os agentes passaram a poder negociar livremente contratos bilaterais de compra e venda de energia. No Brasil, os agentes participantes estão expostos às bruscas variações do preço da energia no curto prazo, chamado de Preço de Liquidação das Diferenças – PLD. Devido às restrições existentes na malha de transmissão, os valores do PLD se distinguem entre os quatro Submercados existentes: Norte, Nordeste, Sul e Sudeste/Centro- Oeste. Ao fechar contratos em Submercados diferentes, o gerador deve vender a energia ao PLD local e comprá-la ao preço spot do Submercado de destino. Desta forma, o vendedor corre o risco de vender a um PLD mais baixo do que deverá comprar. O swap de submercado pode ser utilizado para anular esta exposição, mas cabe investigar o preço que cada parte deve estar disposta a pagar para fechar o negócio. Assim, é proposta uma abordagem pela Teoria da Utilidade para se chegar a estes valores. Dado que os Submercados Sudeste/Centro-Oeste e Nordeste atualmente transacionam entre si a maior carga, estes foram selecionados para avaliação. O ano de 2015 foi utilizado para delimitar o estudo. Presume-se que ambas as partes são avessas ao risco de forma decrescente e que há equilíbrio de forças na negociação. O valor final do contrato é estimado em 10,66 reais/MWh. === The impacting transformations suffered by Brazil during the 1990s demanded profound changes in the eletrical sector.Decree 5.163/2004 established the Ambiente de ContrataçãoLivre (ACL), allowing participants to freely negotiate bilateral energy contracts. In Brazil, those who do so are exposed to extreme variations in spot prices, called Preço de Liquidação das Diferenças – PLD. Due to transmission capacity restrictions, PLD prices vary between the four existing submarkets: North, Northeast, South, and Southeast/Central-West. Dealing in different submarkets requires electricity generators to sell energy for local PLD and buy it for the spot price of the destination submarket. By doing so the seller may end up selling energy for a lower PLD than the buying price. Submarket swaps can be used for hedging, but what each party should be willing to pay requires investigation. Thus, to discover these prices, the Utility Theory is applied. Given that submarkets Southeast/Central-West and Northeast are currently the ones concentrating the greatest amount of transactions, these were selected for evaluation. Year 2015 was used to delimit the study. It is assumed that both parties are risk averse in a decreasing manner and that there is an equilibrium of forces in the negotiation. The final value of the contract is estimated at 10,66 reais/MWh.