製造業營運資金管理之研究 : 以資訊電子業為例

• Main Author: 施雅慧
• Published: 國立政治大學
• Online Access: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/cgi-bin/cdrfb3/gsweb.cgi?o=dstdcdr&i=sid=%22G91NCCW0992012%22.

營運資金的管理是財務經理人經常且重要的活動範疇，而營運資金管理政策投入程度與財務績效相關或不相關，是值得管理階層深入探討的。 由於有關營運資金管理的實際論證並不多；本研究則分別以文獻探討歸納、問卷調查的多變量統計分析以及實地訪談分析匯整歸納得到以下結論： 假說1：成立。 營運資金管理的程度越高，公司的財務績效(純益率及資金報酬率)越高，營運績效(年銷售額及年銷售成長率)也會增加。 意即說明投入營運資金管理的程度越高，將有助於績效的提高。尤其財務部門的電腦化及專業化，使財務管理制度及作業完善的公司有更佳的體質與獲利率。 假說2：無法成立。 營運資金的融資政策越是積極則財務績效越佳。 由訪談結果可知融資政策雖可以積極使用短期較低利率以支應長期使用，但延期舉債或利率的波動會使財務在營運資金上產生更多不確定成本。企業融資也不積 極以短期融資來支應長期；而是視融資需要而貸借，因此，營運資金的融資政策越是積極則財務績效越佳，並無法顯著成立。迴歸分析及變異數分析也都證實假設2不成立。 假說3：無法成立。 營運資金的投資政策越緊縮，則公司的財務績效將更高。 由變異數分析可知，營運資金的投資政策與銷售額的成長有顯著相關。即投入營運資金的水準更高，則可以促使銷售額更高，但並未很顯著的證實可以同時提高 財務績效(純益率、資產報酬率)。因此，以較多的公司可以營運資金來提高銷售的便利性或縮短供應期間，使銷售額提高；但不必然使財務績效能一起提昇。 假說4：無法成立。 公司特性以公司規模(資產總額)負債比率、銷售額等、對於營運資金管理及投資政策有顯著相關影響。 公司特性以公司規模(資產總額)負債比率、銷售額、銷售成長率、純益率及資產報酬率六項做變異數分析，卻發現純益率與資產報酬率對營運資金管理及投資 政策有顯著相關，而實證上的公司特性如資產規模、負債比率、銷售頓，對於營運資金管理、融資及投資政策並不相關。因此，推估獲利性較佳的產業，對於營運資金管理及投資政策較為關切；而公司特性對於營運資金管理及政策並無影響。 假說5：成立。 各項營運資金管理的財務比率對於財務績效(純益率、資產報酬率)有顯著相關。 由實際上市及公開公司資料迴歸分析結果看出存貨週轉率為資訊電子業最重要的相關比率。流動比率與速動比率為電器製造業最重要的相關比率。速動比率、負債資產比率及存貨週轉率為電機製造業最重要的營運資金管理比率。因此，不同產業可以藉由改善關鍵重要的營運資金管理比率獲得最大財務績效。 最重要的是，財務經理人不再只是被動的去籌措資金，使用資金；而是必須主動去規劃預測，運用取得的資金，以兼具安全性、流動性、收益性的做法，來使 公司股東的財富達到最大。 良好完善的營運資金管理攸關公司財務及金融的運作，更有利於良好經營體質的建立。