中國大陸不動產市場是否存在房價泡沫 －北京、上海、天津與重慶的實證分析

• Main Authors: 邱姿文, Chiou, Tz Wen
• Language: 中文
• Published: 國立政治大學
• Subjects: 不動產價格泡沫; 狀態空間模型; 中國房價
• Online Access: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/cgi-bin/cdrfb3/gsweb.cgi?o=dstdcdr&i=sid=%22G0099258011%22.

1998年中國大陸改革開放不動產市場後，由於政府大力地推動城鎮化與不動產市場改革以及中國大陸人均GDP的成長快速等原因，使房價快速上漲。2008年金融危機後至2012年時，中國大陸房價上漲約63.31%，但居民收入僅增加55.66%，顯示房價上漲速度超越所得上漲速度，因此，本研究擬由資產現值模型建立房價基要價值，並由狀態空間模型推估泡沫價格，探討北京市、天津市、上海市與重慶市不動產市場是否存在泡沫化的現象。經由1998年至2012年的家戶所得推估泡沫價格後，再以向量誤差修正模型與Granger因果關係檢定檢驗泡沫價格與貨幣供給額、預期物價指數、購屋貸款利率、住房開發投資額與前期房價成長率間的關係。 實證結果指出，北京泡沫化幅度變動劇烈，2012年第2季泡沫化約57%，由於中國大陸政府對北京執行政策較為嚴格，因而使北京市的房價受到政府政策的影響而產生較劇烈地波動。天津的泡沫價格則是由2004年開始轉為正值，並於2006年第2季達到第一波高峰。上海房價呈現穩定上升，其泡沫化程度約維持在45%上下，其泡沫化高點出現在2010年，泡沫價格占房屋價格約46%。重慶房價於2004年開始大幅上升，並於2011年出現泡沫高峰，比重約為40%。另外，預期通貨膨脹率與住房開發投資額為Granger領先於北京、天津與重慶的泡沫價格，表示政府能藉由控制北京、天津與重慶的預期通貨膨脹與不動產開發投資市場，來降低不動產的泡沫價格。而上海的購屋貸款利率、前期房價成長率與泡沫價格為雙向因果關係，貨幣供給則為Granger領先於上海泡沫價格，表示政府若能藉由控制上海的貨幣供給與購屋貸款利率，降低其泡沫價格。