結構型商品之評價與分析-以美元CMS連動債券及雪球型利率連動債

• Main Author: 易世傑
• Language: 中文
• Published: 國立政治大學
• Subjects: LIBOR市場模型; 利率連結
• Online Access: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/cgi-bin/cdrfb3/gsweb.cgi?o=dstdcdr&i=sid=%22G0093352023%22.

由於近幾年連動式債券的盛行，要如何在眾多的投資商品中找到適合自己的標的，對投資人來說越來越重要。本篇論文選擇目前市面上常見的兩種利率連動債來做評價與分析。一為CMS連結債券，另一為滾雪球型連動債券。 在各個利率模型中，由於BGM Model具備了良好的評價特性，因此成為本論文評價的依據。另外，處理利率動態過程中各個遠期利率相關係數時，本論文採用了Peter Weigel(2004)有關於將市場利率相關係數矩陣降秩的方法，以便增進運算時的效率。最後，考量此兩種連動債券都具備了可贖回的權利，再加上評價時是利用蒙地卡羅來進行模擬，因此採用了最小平方蒙地卡羅來處理可贖回債券的評價。進行一萬次模擬後，可以得出標的債券的價格，之後再對各個因素進行敏感度分析，可以發現影響商品價格的各種原因。 根據評價的結果，可以針對投資人與發行商做不同的策略建議。對投資人而言，在購買此類商品時需注意商品是否具有贖回條款，並且未來的利率走勢是否會大幅影響投資收益。對發行商而言，一般所發行的連動式債券大多較複雜，很難直接在市場上找到可供避險的商品，因此除了利用回權的方式外，用現在市場的的商品來做部分避險也是另一種選擇。