台灣專營期貨商規模與多樣化經濟之探討

• Main Authors: 許春元, HSU , CHUN-YUAN
• Language: 中文
• Published: 國立政治大學
• Subjects: 期貨商; 規模經濟; 多樣化經濟; Futures Commission Merchants; Economies of Scale; Economies of Scope
• Online Access: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/cgi-bin/cdrfb3/gsweb.cgi?o=dstdcdr&i=sid=%22G0091921043%22.

本研究採用Translog多產品成本函數與要素份額方程式，組成一個二要素投入(勞動與其他支出)與二產出(經紀業務與其他收益業務)之聯立估計模型，利用1999年至2003年共五年度108家資料齊全之專營期貨商混合橫斷面與時間序列資料，運用實證方法採用近似無關迴歸估模型，以反覆近似無關迴歸估計方式，估計台灣專營期貨商成本函數之參數估計值，並進一步計算出射線與產品別規模經濟指標與多樣化經濟指標，來探討台灣專營期貨商整體產業及個別業務之規模與多樣化經濟。 實證結果發現，在規模經濟方面，射線與產品別規模經濟指標之估計值均具有1%的統計顯著性，且皆小於1，表示台灣專營期貨商無論是整體產出或個別產出均具有規模經濟的特性，此隱含台灣專營期貨商享有規模經濟，亦即平均成本將隨產出之增加而有逐漸下降的趨勢。再進一步對台灣專營期貨商經營規模大小來作分析，其結果發現：無論是射線規模經濟值或各產品別規模經濟值均與台灣專營期貨商之規模大小無明顯的關聯。而在多樣化經濟方面，經紀業務與其他收益業務兩項業務具有弱成本互補性，因此，經紀業務與其他收益業務兩項業務間具有多樣化經濟之特性。 根據上述實證結果，針對主管機關、台灣期貨交易所及期貨業者，本研究分別提出相關建議如下： 一、主管機關：主管機關應在許可的範圍下，考量市場風險管理，逐步 放寬國內外法人進行期貨交易之相關限制（如僅能從事避險交易 等），並參考國外期貨市場交易與發展經驗，使台灣專營期貨商 之業務種類及範圍能夠進一步擴大，促使產出更為多元，進一步擴 大整體市場規模。 二、台灣期貨交易所：隨著金融國際化的腳步，如何使台灣期貨交易所 所推出之商品成為全球交易的標的，並藉以協助台灣專營期貨商開 拓全球化市場，擴大其經紀業務及其他收益之產出水準（如受託買 賣、交易顧問、財務操作收益等）及整體市場規模，乃為台灣期貨 交易所的一項重要課題。 三、期貨業者：由於台灣專營期貨商在經紀業務和其他收益業務間具有 多樣化經濟之特性，所以，期貨業者在經紀業務手續費不斷下降的 狀況下，應可藉由發展期貨顧問業務，提供高附加價值的期貨交易 服務，吸引期貨交易人至該期貨商從事期貨交易，並提升受託結算 客戶比重，藉以擴大產出水準，獲取最大的利潤。