中華開發金融控股公司經營權爭奪戰個案研究----金融法規與併購策略分析

• Main Authors: 李葉鎏, LEE, YEH-LIOU
• Language: 中文
• Published: 國立政治大學
• Subjects: 中華開發; 開發金控; 惡意併購; 併購; 中信集團; RBC
• Online Access: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/cgi-bin/cdrfb3/gsweb.cgi?o=dstdcdr&i=sid=%22G0090932219%22.

93年4月5日中華開發金控公司召開股東會，辦理董監改選，以陳敏薰為首的公司派與以辜仲瑩為首的市場派，爆發激烈的經營權爭奪戰。在爭戰過程中，發現現行法規尚有許多規範不清的模糊地帶，引發爭議，而最後政府均能修訂相關法令予以補強。 中華開發金控會被併購成功，主要因為董監持股不足，加上其股價及經營績效下跌所致。至於中信集團能夠併購成功，則是利用中國人壽及中信證券的短期資金，大量投入購買中華開發金控股票，順利取得經營權。就併購成果而言，中信集團是最大的贏家。但主管機關保住了公股應有的權益，並取得三分之一董監席次，也是贏家。而中華開發本身因此引進新經營團隊，帶來新契機，也算是贏家。所以，最後是中信集團、主管機關與中華開發三贏的結局。 本文建議保險主管機關，適時檢討取消保險業資本適足率（RBC）現行八折優待的措施，並適度提高長期投資的風險係數值，使接近於1，以免除自有資本被灌水的奇異現象。並適度檢討保險業長、短期投資規定，縮減保險業在併購方面的特別優勢，避免因保險業容易併吞銀行業與證券業，而造成保險業一枝獨大的畸形現象，使金融產業失去平衡。另建議主管機關參考先進國家法例，對於「惡意併購」行為訂定明確規範，以作為業者遵循的依據。