期貨市場操縱行為－壟斷與壓擠之經濟分析
期貨市場的操縱行為一直是期貨管理上很重要的課題。在本文中先討論操縱行為之規範及類型，接著回顧及分析期貨市場操縱理論之文獻，然後筆者提出整合性的分析圖形，並且進行案例分析。由於操縱行為種類複雜，因此在本文中僅分析壟斷與壓擠型式的操縱行為。在期貨市場操縱理論分析上，Kyle模型中的操縱者係藉由訊息不對稱及最便宜可交割供給不足，來達到操縱市場之目的；在Kumar & Seppi模型中操縱者則利用現金交割的機制，操縱現貨以達到操縱期貨市場的目的；在Fackler模型裡操縱者則利用期貨市場獨占之地位，設定獨占之交割價格以達到操縱期貨市場之目的；而Pirrong模型亦類似Fackler期貨市場...
| Main Authors: | , |
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| Language: | 中文 |
| Published: |
國立政治大學
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| Online Access: | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/cgi-bin/cdrfb3/gsweb.cgi?o=dstdcdr&i=sid=%22B2002003481%22. |
| Summary: | 期貨市場的操縱行為一直是期貨管理上很重要的課題。在本文中先討論操縱行為之規範及類型，接著回顧及分析期貨市場操縱理論之文獻，然後筆者提出整合性的分析圖形，並且進行案例分析。由於操縱行為種類複雜，因此在本文中僅分析壟斷與壓擠型式的操縱行為。在期貨市場操縱理論分析上，Kyle模型中的操縱者係藉由訊息不對稱及最便宜可交割供給不足，來達到操縱市場之目的；在Kumar & Seppi模型中操縱者則利用現金交割的機制，操縱現貨以達到操縱期貨市場的目的；在Fackler模型裡操縱者則利用期貨市場獨占之地位，設定獨占之交割價格以達到操縱期貨市場之目的；而Pirrong模型亦類似Fackler期貨市場獨占之討論，所不同者在其將運輸成本設定於模型中，以解釋邊際交割成本遞增之現象。本文之整合性分析圖形則與前述操縱理論不同，文中首先將交割時的期貨市場與現貨市場分開，具體描繪出壟斷、壓擠及兼具壟斷與壓擠之操縱行為，隨後於案例分析時更清楚的以圖形分析操縱者於操縱期間的行為。最後本文更提出一些防制操縱行為的建議：1.指數期貨標的如欲採行證交所加權股價指數，則短期內應降低金融類股的權數，長期則應鼓勵績效良好的公司上市。2.在防制操縱工具上，平時應以部位限制為基本，於發生操縱行為時則應以調整保證金為主。
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