運用會計資訊預測股票異常報酬─台灣地區股市的實證研究

• Main Author: 許嘉琳
• Language: 中文
• Published: 國立政治大學
• Subjects: 預測模型; 異常報酬
• Online Access: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/cgi-bin/cdrfb3/gsweb.cgi?o=dstdcdr&i=sid=%22B2002003086%22.

會計資訊的最高品質即為「決策有用性」，以證券投資而言，投資人是否真能經由會計資訊之分析獲得超額報酬，乃為會計資訊的功能之一。由於國內先前研究對會計資訊是否可得到異常報酬之結論並不一致，且企業之風險因素則從未納入模式加以考量，究竟盈餘及非盈餘資訊是否具有資訊內涵，並可協助投資者衡量企業之風險，進而預測股票異常報酬？ 本研究以 Chung and Kim （1994）之模式，採用「風險」因素選取會計變數，並建立預測模型，計算投資績效。經以七十五年至八十四年之國內上市公司為樣本進行全部分析與產業別分析，結果發現： 1. 在全部分析中，買入並持有及賣出之投資決策，皆能得到正的異常報酬，顯示預測模型績效良好；在預測正確率方面，則以賣出決策較佳。 2. 在產業別分析中，食品製造業、紡織業、化學制品業、電力及電子機械業等四產業可得到異常報酬，而銀行業及紙業等二產業則異常報酬為負值，顯示產業別之預測結果相較於全部分析而言，模型適用性並不理想；在預測正確率方面，亦以賣出決策較佳。 3. 整體而言，運用財務比率分析以預測股票異常報酬之結論普遍可獲得支持，亦即台灣股市不具半強式之效率性，投資人可運用財務報表分析預測股票異常報酬，獲取超額收益。