台灣資訊電子業與紡纖業之資本結構影響因素及最適資本結構之研究－以上市公司為例

• Main Authors: 陳金塔, Chen, Jin-Taa
• Language: 中文
• Published: 國立政治大學
• Subjects: 資本結構; 融資決策; 財務管理; Capital structure; Financing decision; Financial management
• Online Access: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/cgi-bin/cdrfb3/gsweb.cgi?o=dstdcdr&i=sid=%22B2002002636%22.

　　本研究之主要目的在探討台灣電子業與紡纖業上市公司資本結構的影響因素，及兩產業上市公司可能之最適資本結構範圍。經由理論與國內外學者專家之相關研究，並考量資料蒐集之限制，歸納出下列九項所欲研究之影響因素：獲利能力、營運風險、公司規模、資產抵押價值、股利發放率、成長性、非負債稅盾、企業產品獨特性、外界機構投資人持股比例，並驗證公司的融資行為是否符合融資順位理論。 　　本研究以台灣資訊電子業與紡纖業上市公司為研究對象，研究期間為民國七十九年至八十三年，二產業的樣本分別選取三十七與四十一家上市公司，主要的資料來源為「台灣經濟新報」上市公司財務報表資料庫、「台灣證券交易所上市證券發行公司財務資料彙編」、上市證券發行公司公開說明書。主要研究方法如下： 　　1. 首先使用簡單敘述統計分析，瞭解兩產業樣本在各研究變數上之屬性，作為後面實證分析之參考。 　　2. 利用相關分析與簡單迴歸分析，探討各影響因素與負債比率變動的相關性，並以F-test來檢定迴歸係數的顯著性。 　　3. 以橫斷面多元迴歸分析及逐步迴歸分析驗證影響資本結構的因素。本研究屬於對現有財務結構理論之實證工作。並以逐步迴歸分析建立本研究之最佳迴歸模式。 　　4. 運用單因子變異數分析檢定兩產業間財務結構與營運風險是否有顯著差異。 　　5. 運用集群分析將樣本公司劃分為高、低負債比率二群，接著以變異數分析探討兩群體間股東權益報酬率、權益風險。 　　6. 以問卷調查分析樣本廠商在籌措資金時，對於其資本結構所採取的作法為何？同時觀察廠商在融資作法與決策上，所考慮的影響因素為何。 　　實證結果顯示： 　　1. 電子業上市公司負債比率之最佳解釋變數為獲利能力、公司規模、資產抵押價值、股利發放率、非負債稅盾，紡纖業上市公司為獲利能力、營運風險、公司規模。 　　2. 兩產業上市公司間之負債比率與營運風險並無顯著差異。 　　3. 紡纖業上市公司財務結構較佳者其股東權益報酬率有較佳之表現，電子業上市公司高、低槓桿間之股東權益報酬率無顯著差異。 　　4. 由多項式趨勢線觀察出，電子業與紡纖業上市公司負債比率維持在0.3188至0.3859之間、0.3028至0.3227之間者，對應之ROE較高。 　　5. 在回收樣本中，有69.7%的公司偏好融資順位方式，只有45.45%選擇維持一目標資本結構。問卷結果顯示內部資金為最優先選擇，財務規劃準則比資本結構決策更重要，公司或個人所得稅及槓桿關聯成本並非樣本公司的管理者在決定融資組合時的主要考慮因素。