考慮交易成本下的『拋補利率平價說』實證研究－以日本為例

• Main Author: 陳倩如
• Language: 中文
• Published: 國立政治大學
• Online Access: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/cgi-bin/cdrfb3/gsweb.cgi?o=dstdcdr&i=sid=%22A2010000413%22.

　　在本篇文章中，針對『拋補利率平價說』進行兩大類研究：第一，針對交易成本，也就是在買賣價差的考量下，求算超出『拋補利率平價說』的不可套利區間上下限的樣本數比率及套利利潤。第二，藉由求算樣本違反『拋補利率平價說』的持久程度，推論套利的機會是否稍縱即逝。 　　至於研究對象，本文選定世界兩大貿易國家：美國及日本。此乃因美國和日本兩國均為已開發國家，其金融市場都屬健全，而毋需考慮資本控制或是政治風險的問題。因此，能夠在完美市場的前提下，進行『拋補利率平價說』的實證研究。針對一個月期和三個月期的日圓兌美元匯率、日圓利率、美元利率，在假設『拋補利率平價說』成立的情況下，找出不合乎理論的地方。研究的樣本期間自1983年1月3日到1998年12月31日。 　　對所選取樣本先作初步的資料分析，如：原始資料趨勢圖的檢視；將匯率和利率的買賣報價幾何平均後，形成的『拋補利率平價說』超出不可套利區間的樣本數、套利機會存在的持續天數和套利可獲得之年報酬率多寡。 　　最後，以不可套利區間的上限及下限為門檻，建立一個門檻模型，檢定『拋補利率平價說』是否有持續在不可套利區間之上、之中或之下的現象。