董監事結構與企業經營績效關聯之研究

• Main Author: 陳宏姿
• Language: 中文
• Published: 國立政治大學
• Subjects: 公司監理; 董監事結構; 董事會; 監察人; corporate governance
• Online Access: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/cgi-bin/cdrfb3/gsweb.cgi?o=dstdcdr&i=sid=%22A2002001381%22.

東亞各國及我國在1997年中開始經歷金融危機，代理問題及公司監理(corporate governance)制度脆弱是危機發生之重要原因。世界銀行、經濟合作與發展組織(OECD)及太平洋經濟合作理事會(PECC)都重視此制度；世界銀行(1999)所提出之公司監理報告及OECD(1999)所發布之公司監理原則均指出，董事會為公司監理制度之核心。董事會之結構影響董事會之功能(Fama, 1980; Willamson, 1983)，董事會之功能又影響企業之經營績效(Zehra ＆ Pearce, 1989)，但國內外之實證結果不一致，而國內以未發現有顯著關係或先正相關後負相關之非線性關係(董監事之持股比例)者居多；又國內外法制上之內部管理模式不同，國外之發現可能不適用於我國，故此問題值得研究。 本研究所探討之董監事結構，分為組織結構及股權結構二個層面。組織結構，包含規模（指董事會規模及監察人規模）、董事涉入執行業務之程度（指董事長是否兼任總經理），以及組成（指外部董事、外部監察人及機構投資人之席次比例），組成下之外部監察人席次比例，為首次探討之變數；股權結構，則包含董監事之持股比例及股票質押比例。企業經營績效的衡量，除國內過去研究所採用之會計指標外，增加財務指標近似Tobin’s Q值(Cuung ＆ Pruitt, 1994)。 以八十八年底之所有上市公司，排除金融保險業及財務危機公司資料不全者，最後以406家公司為樣本，與國內過去研究，僅以發行公開說明書之公司為限者不同；資料分析方法為敘述統計、相關係數分析及多元迴歸分析。 實證結果發現，董監事之組織結構方面，董監事之規模與企業經營績效有關（董事會之規模與經營績效呈現負相關，監察人之規模則為正相關），董事涉入執行業務之程度（即董事長是否兼任總經理），以及組成（即外部董事、外部監察人及機構投資人之席次比例）與企業之經營績效皆未發現有顯著之關係；董監事之股權結構方面，董監事之持股比例與會計指標(ROA)呈現正相關，董監事之股票質押比例與財務指標(近似Tobin’s Q值)呈現負相關。 因董監事組織結構層面下，董事涉入執行業務之程度及組成，與企業之經營績效間皆未發現有顯著之關係，根據組織理論之管理支配理論(managerial hegemony theory)推論，我國上市公司之董監事未發揮法律所賦予之控制權及監督權，而由經理人支配，成為合作之附屬機構、另一個被管理支配之工具或橡皮圖章，在解決經理人與股東或各種利害關係人的代理問題上是無效的；還有，監察人之規模、外部董事席次比例及外部監察人席次比例的平均數，依台灣證券交易所有價證券上市審查準則補充規定第十七條，是無法獨立執行其職務的，此數據顯示，公司上市後遇董監事改選，其董監事結構又恢復上市前之情況。