Is commonality in liquidity a priced risk factor? / A comunalidade na liquidez é um fator de risco precificável?

• Main Authors: Cláudio P. Silva Júnior, Márcio A. V. Machado
• Format: Article
• Language: Spanish
• Published: Universidade Presbiteriana Mackenzie 2020-04-01
• Series: RAM. Revista de Administração Mackenzie
• Subjects: commonality; investment; liquidity; risk; return; comunalidade; investimento; liquidez; risco; retorno
• Online Access: https://www.scielo.br/j/ram/a/nKHLR4QzJGFzLF8fZXNDWHv/?lang=en#

Purpose: Analyze if the commonality in liquidity is priced and its relation with the stock return in the Brazilian stock market. Originality/value: Due to the shortage of papers about the effects of commonality in liquidity in the Brazilian financial literature, this paper provides knowledge development about commonality in liquidity effect for the investor, investigating whether an investment strategy in the most sensitive assets to systematic variations of liquidity is attractive for investors, consistent with the risk-return trade off. Design/methodology/approach: In order to identify the effect of commonality to investors, we opted to use portfolios. Using companies listed on B3 as a sample, we estimated regressions developed in the time series from January 2007 to December 2015. Findings: We found that the commonality is a phenomenon present in the Brazilian stock market and their highest values were concentrated in periods of international financial crises. In addition, using portfolios, we observed a premium of 4.165% per month for the commonality in liquidity, although not statistically significant. Finally, we found that the commonality in liquidity is a priced risk factor and when we exposed it to other risk factors we found that the liquidity risk factor was able to partly capture it. / Objetivo: Analisar se a comunalidade na liquidez é precificada e sua relação com o retorno acionário no mercado acionário brasileiro. Originalidade/valor: Por causa da incipiência, na literatura financeira brasileira, do tema comunalidade na liquidez, este artigo proporciona o desenvolvimento do conhecimento acerca do efeito da comunalidade na liquidez para o investidor, investigando se uma estratégia de investimento em ativos mais sensíveis a variações sistemáticas da liquidez é atrativa para os investidores, condizente com a trade off risco-retorno. Design/metodologia/abordagem: Para identificar o efeito da comunalidade para o investidor, optou-se pela utilização de carteiras. Adotando como amostra as empresas listadas na B3, foram desenvolvidas regressões em série de tempo, no período de janeiro de 2007 a dezembro de 2015. Resultados: Verificou-se que a comunalidade é um fenômeno presente no mercado acionário brasileiro e que os seus maiores valores se concentraram nos períodos das crises financeiras internacionais. Ademais, com a utilização de carteiras, observou-se um prêmio de 4,165% ao mês para a comunalidade na liquidez, apesar de não significativo estatisticamente. Por fim, constatou-se que a comunalidade na liquidez constitui um fator de risco precificável e, ao expô-lo aos demais fatores de risco, verificou-se que o fator de risco liquidez conseguiu parcialmente capturá-lo.