Equity-premium puzzle: evidence from Brazilian data

• Main Author: Rubens Penha Cysne
• Format: Article
• Language: Portuguese
• Published: Universidade de São Paulo 2006-06-01
• Series: Economia Aplicada
• Subjects: prêmio de risco; precificação de ativos; utilidade recursiva; prêmio de risco no Brasil; "equity-premium puzzle"
• Online Access: http://www.revistas.usp.br/ecoa/article/view/901

Este trabalho usa dados brasileiros do período 1992:1-2004:2 e dois diferentes métodos (aproximação sob a hipótese de lognormalidade e calibração) para avaliar a existência de um "equity-premium puzzle" no Brasil. Em contraste com alguns trabalhos prévios da literatura nacional, conclui-se que o modelo usado por Mehra and Prescott (1985), seja com preferências aditivas ou recursivas, não é capaz de gerar o prêmio de risco observado na economia brasileira. A segunda contribuição do trabalho é chamar a atenção para o fato de que a função utilidade calculada sob a hipótese de aproximação discreta do espaço de estados pode não existir se os dados (como é o caso no Brasil) implicarem a existência de estados nos quais taxas altamente negativas de crescimento do consumo são alcançadas com probabilidade demasiado elevadas. Este fato é particularmente importante quando se tenta utilizar parâmetros de aversão ao risco altos o suficiente para gerar o prêmio de risco inerente ao caso brasileiro.