Capital controversy in the birth of macrotheory: the Keynes-Hayek exchange in retrospect

• Main Author: Gilberto Tadeu Lima
• Format: Article
• Language: English
• Published: Fundação Getúlio Vargas 2000-09-01
• Series: Revista Brasileira de Economia
• Subjects: investment; saving; monetary circulation; capital; price level
• Online Access: http://www.scielo.br/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0034-71402000000300002

A close historical inspection shows that many theoretical issues occupying contemporary macroeconomists surfaced in the Keynes-Hayek debate in the early 1930s. This paper, however, focuses only upon some capital-theoretic issues involved in that debate, this being done with a view to tentatively evaluate to what extent some theoretical conclusions advanced in Keynes' Treatise on Money are undermined by Hayek's capital-theoretic objections. It is submitted that a major source of disagreement between them regards the role played by monetary factors in the process through which eventual disequilibria between investment and saving lead to changes in the price level. Keynes argued that such disequilibria may lead to changes in the price level even if the amount of money in circulation remains constant, whereas Hayek claimed that changes in the price level arising from such disequilibria will be necessarily accompanied by proportional changes in the amount of money in circulation.<br>Um exame histórico minucioso demonstra que várias das questões que atualmente ocupam os macroeconomistas emergiram no debate travado por Keynes e Hayek no início dos anos 1930. Este artigo, entretanto, focaliza somente algumas questões associadas à teoria do capital que emergiram naquele debate. Seu objetivo é avaliar em que medida certas conclusões tiradas por Keynes no Tratado da Moeda foram minadas pelas críticas de Hayek baseadas na teoria do capital. O artigo sustenta que uma fonte importante de discordância entre Keynes e Hayek diz respeito ao papel desempenhado por fatores monetários no processo através do qual eventuais desequilíbrios entre investimento e poupança acarretam mudanças no nível de preços. Enquanto Keynes argumentava que tais desequilíbrios podem ocasionar mudanças no nível de preços mesmo quando o volume de moeda em circulação permanece constante, Hayek acreditava que as mudanças no nível de preços geradas por esses eventuais desequilíbrios seriam necessariamente acompanhadas por variações proporcionais no montante de moeda em circulação.