O impacto da liquidez nos retornos esperados das debêntures brasileiras
Neste trabalho, teve-se como objetivo identificar o impacto do risco de liquidez nos retornos excedentes esperados das debêntures no mercado secundário brasileiro. Foram realizadas análises de regressão em painel desbalanceado com dados semestrais de 101 debêntures ao longo de oito semestres (primei...
Main Authors: | , |
---|---|
Format: | Article |
Language: | English |
Published: |
Universidade de São Paulo
2013-03-01
|
Series: | RAUSP: Revista de Administração da Universidade de São Paulo |
Subjects: | |
Online Access: | http://www.scielo.br/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0080-21072013000100007&lng=en&tlng=en |
id |
doaj-2726fe1d626649a58c047accc62be309 |
---|---|
record_format |
Article |
spelling |
doaj-2726fe1d626649a58c047accc62be3092020-11-25T01:41:49ZengUniversidade de São PauloRAUSP: Revista de Administração da Universidade de São Paulo1984-61422013-03-01481809710.5700/rausp1075S0080-21072013000100007O impacto da liquidez nos retornos esperados das debêntures brasileirasBruno Hofheinz GiacomoniHsia Hua Sheng0Fundação Getúlio VargasNeste trabalho, teve-se como objetivo identificar o impacto do risco de liquidez nos retornos excedentes esperados das debêntures no mercado secundário brasileiro. Foram realizadas análises de regressão em painel desbalanceado com dados semestrais de 101 debêntures ao longo de oito semestres (primeiro semestre de 2006 ao segundo semestre de 2009), totalizando 382 observações. Sete proxies (spread de compra e venda, %zero returns, idade, volume de emissão, valor nominal de emissão, quantidade emitida e %tempo) foram utilizadas para testar o impacto do risco de liquidez nos yield spreads das debêntures. O yield spread foi controlado por até dez outras variáveis determinantes que não a liquidez (fator de juros, fator de crédito, taxa livre de risco, rating, duration, quatro variáveis contábeis e volatilidade de equity). A hipótese nula de que não há prêmio de liquidez para o mercado secundário de debêntures no Brasil foi rejeitada apenas para três das sete proxies (spread de compra e venda, valor nominal de emissão e quantidade emitida). Os prêmios encontrados são bastante baixos (1,9 basis point para cada 100 basis point de incremento no spread de compra e venda, 0,5 basis point para um aumento de 1% no valor do valor nominal de emissão e 0,17 basis point para cada menos 1.000 debêntures emitidas). De qualquer forma, houve perda na eficiência das proxies de liquidez após correção das autocorrelações e potenciais endogeneidades, seja por meio da inclusão de efeitos fixos, da análise de primeiras diferenças ou da utilização de um sistema de três equações. Esses resultados apontam para a suspeita de que o risco de liquidez não é um fator importante na composição das expectativas dos investidores no mercado secundário de debêntures.http://www.scielo.br/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0080-21072013000100007&lng=en&tlng=enliquidezobligacionesyield to maturitydurationrating |
collection |
DOAJ |
language |
English |
format |
Article |
sources |
DOAJ |
author |
Bruno Hofheinz Giacomoni Hsia Hua Sheng |
spellingShingle |
Bruno Hofheinz Giacomoni Hsia Hua Sheng O impacto da liquidez nos retornos esperados das debêntures brasileiras RAUSP: Revista de Administração da Universidade de São Paulo liquidez obligaciones yield to maturity duration rating |
author_facet |
Bruno Hofheinz Giacomoni Hsia Hua Sheng |
author_sort |
Bruno Hofheinz Giacomoni |
title |
O impacto da liquidez nos retornos esperados das debêntures brasileiras |
title_short |
O impacto da liquidez nos retornos esperados das debêntures brasileiras |
title_full |
O impacto da liquidez nos retornos esperados das debêntures brasileiras |
title_fullStr |
O impacto da liquidez nos retornos esperados das debêntures brasileiras |
title_full_unstemmed |
O impacto da liquidez nos retornos esperados das debêntures brasileiras |
title_sort |
o impacto da liquidez nos retornos esperados das debêntures brasileiras |
publisher |
Universidade de São Paulo |
series |
RAUSP: Revista de Administração da Universidade de São Paulo |
issn |
1984-6142 |
publishDate |
2013-03-01 |
description |
Neste trabalho, teve-se como objetivo identificar o impacto do risco de liquidez nos retornos excedentes esperados das debêntures no mercado secundário brasileiro. Foram realizadas análises de regressão em painel desbalanceado com dados semestrais de 101 debêntures ao longo de oito semestres (primeiro semestre de 2006 ao segundo semestre de 2009), totalizando 382 observações. Sete proxies (spread de compra e venda, %zero returns, idade, volume de emissão, valor nominal de emissão, quantidade emitida e %tempo) foram utilizadas para testar o impacto do risco de liquidez nos yield spreads das debêntures. O yield spread foi controlado por até dez outras variáveis determinantes que não a liquidez (fator de juros, fator de crédito, taxa livre de risco, rating, duration, quatro variáveis contábeis e volatilidade de equity). A hipótese nula de que não há prêmio de liquidez para o mercado secundário de debêntures no Brasil foi rejeitada apenas para três das sete proxies (spread de compra e venda, valor nominal de emissão e quantidade emitida). Os prêmios encontrados são bastante baixos (1,9 basis point para cada 100 basis point de incremento no spread de compra e venda, 0,5 basis point para um aumento de 1% no valor do valor nominal de emissão e 0,17 basis point para cada menos 1.000 debêntures emitidas). De qualquer forma, houve perda na eficiência das proxies de liquidez após correção das autocorrelações e potenciais endogeneidades, seja por meio da inclusão de efeitos fixos, da análise de primeiras diferenças ou da utilização de um sistema de três equações. Esses resultados apontam para a suspeita de que o risco de liquidez não é um fator importante na composição das expectativas dos investidores no mercado secundário de debêntures. |
topic |
liquidez obligaciones yield to maturity duration rating |
url |
http://www.scielo.br/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0080-21072013000100007&lng=en&tlng=en |
work_keys_str_mv |
AT brunohofheinzgiacomoni oimpactodaliquideznosretornosesperadosdasdebenturesbrasileiras AT hsiahuasheng oimpactodaliquideznosretornosesperadosdasdebenturesbrasileiras |
_version_ |
1725039497535553536 |