Análise empírica da prática de insider trading em processos de fusões e aquisições recentes na economia brasileira Empirical analysis of insider trading in recent brazilian mergers and acquisitions

• Main Authors: Marcos Antônio de Camargos, Julio Alfredo Racchumi Romero, Francisco Vidal Barbosa
• Format: Article
• Language: Portuguese
• Published: Emerald Publishing 2008-12-01
• Series: REGE Revista de Gestão
• Subjects: Insider Trading; Fusões e Aquisições; Retorno Acionário Anormal; Comportamento das Ações
• Online Access: http://www.revistas.usp.br/rege/article/view/36653
• ISSN: 1809-2276; 2177-8736

As negociações com uso de informações privilegiadas (insider trading) criam oportunidades para que alguns agentes do mercado lucrem em detrimento de outros, levando a uma transferência de riqueza entre os acionistas. O anúncio de uma fusão ou aquisição é um momento oportuno para essa prática, visto que quase sempre causa impactos significativos nas expectativas dos agentes do mercado e nos preços dos títulos. Este artigo analisou se essa prática esteve presente em processos de fusões e aquisições recentes, realizados por grandes empresas brasileiras, utilizando-se de um estudo de evento para o qual, além da análise do retorno acionário anormal, fez-se a comparação de médias de variáveis sinalizadoras do comportamento dos títulos no mercado (liquidez). Para a análise foram utilizadas ações preferenciais, ordinárias e os American Depositary Receipts (ADRs) de dez empresas diferentes. Foi encontrada evidência empírica da prática de insider trading no retorno acionário anormal e na quantidade de negociações, além de se observarem indícios dessa prática nas demais variáveis analisadas, o que sinaliza que ocorreu um aumento da liquidez dos títulos analisados antes do anúncio.<br>Insider trading creates opportunities for some agents in the market to profit in detriment of others thereby transferring wealth between shareholders. Announcement of a merger or acquisition is an opportunity for this practice as it usually causes significant price changes and impacts stock market expectations of these agents. An analysis was made to detect insider trading in recent mergers and acquisitions by large Brazilian companies, An Event Study searched for abnormal returns and compared averages of variables signaling behavior in the market (liquidity) for common and preferred stocks as well as American Depositary Receipts of ten companies. Empirical analysis identified insider trading by abnormal returns and volumes of trading with increased liquidity prior to announcement of the event.