Preços-sombra no sistema de pagamentos: uma abordagem dual para a política monetária intradiária

• Main Author: Rodrigo Andrés de Souza Peñaloza
• Format: Article
• Language: English
• Published: Fundação Getúlio Vargas 2005-12-01
• Series: Revista Brasileira de Economia
• Subjects: Banco Central; risco sistêmico; políticas monetárias; sistema de pagamentos; dualidade; preços-sombra
• Online Access: http://www.scielo.br/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0034-71402005000400005

O funcionamento do sistema de liqüidação pelo valor bruto em tempo real é modelado como uma otimização na qual enfileiramento e fracionamento de pagamentos e acordos de recompra surgem como soluções primais. O problema dual associado à maximização do fluxo de pagamentos é então usado para a determinação dos preços-sombra dos bancos no sistema de pagamentos. Esses preços-sombra podem ser usados para a personalização das políticas monetárias intradiárias tais como requerimentos de reserva inicial, acordos de recompra, extensão bilateral de crédito no mercado interbancário intradiário, etc. de modo a tornar eficiente o uso da liqüidez sistêmica.<br>We model the functioning of real-time gross settlement systems for large-value transfers as a linear programming problem in which queueing arrangements, splitting of payments, and Lombard loans arise as primal solutions. Then we use the dual programming problem associated with the maximization of the total flow of payments in order to determine the shadow-prices of banks in the payment system. We use these shadow-prices to set personalized intraday monetary policies such as reserve requirements, availability of Central Bank credit to temporarilly illiquid banks, extension of intraday interbank credit exposures, etc., so as to make the use of systemic liquidity more efficient.